Seleção de carteiras de investimento

um modelo a quatro momentos

Resumo

Um dos problemas fundamentais em finanças é a seleção de carteiras de investimento. A teoria moderna de portfólio nasce com a resolução do problema de seleção de carteiras, em um contexto de distribuição normal, considerando os dois primeiros momentos da distribuição dos retornos dos ativos: o vetor de retornos e a matriz de covariâncias. Estudos posteriores apontaram inconsistências no modelo de média-variância, uma vez que a distribuição de ativos raramente retorna seguindo um padrão de distribuição normal e indicaram a necessidade de incorporação de momentos de ordem superior. Neste trabalho, apresenta-se um modelo a quatro momentos de seleção de carteiras de investimentos. São indicadas as quatro possíveis abordagens do problema de otimização com três restrições, associadas a este modelo. Para simulações numéricas, foi selecionada uma amostra de nove ativos presentes no mercado brasileiro de ações. Um dos portfólios analisados nos testes numéricos é discutido. Os resultados sugerem vantagens no modelo obtido pela incorporação da curtose.